Relação entre moeda da receita e dívida impacta risco de crédito de exportadores

A relação entre a moeda da receita e a moeda da dívida pode afetar significativamente o risco de crédito de empresas e produtores ligados à exportação. De acordo com Drew Crawford, assessor de capital transfronteiriço, essa dinâmica ajuda a explicar porque uma fazenda de soja pode, em certas condições, representar um risco de crédito inferior ao do próprio país onde está situada.

A lógica se fundamenta na origem dos recursos utilizados para saldar uma dívida. Os governos arrecadam majoritariamente em moeda local e necessitam convertê-la em dólares para cumprir compromissos que estão denominados na moeda americana. Em contraste, uma fazenda que exporta sua produção pode receber as receitas diretamente em dólar, minimizando esse descompasso.

No Brasil, um exemplo apresentado por Crawford é o da Suzano, uma produtora de celulose que possui classificação acima da nota soberana nas três principais agências de classificação de risco, sendo que a maior parte de suas receitas ad vem de compradores internacionais.

O mesmo raciocínio pode ser aplicado ao financiamento agrícola. Muitas fazendas brasileiras continuam a tomar crédito em reais, mesmo quando uma parte significativa de sua receita provém de exportações. Nesse contexto, o aumento das taxas de juros locais, aliado a quedas nos preços das commodities, pode intensificar a pressão financeira sobre operações que são economicamente saudáveis.

Crawford sugere que uma alternativa viável seria estruturar empréstimos em dólar, vinculando-os às safras já comercializadas com grandes compradores internacionais. O pagamento poderia ser feito diretamente pelo comprador ao credor, com a operação sendo estruturada através de Certificado de Produto Rural (CPR) com liquidação física. O objetivo principal é alinhar a moeda da dívida à moeda da receita, atenuando os riscos gerados por flutuações cambiais e pelo custo do crédito doméstico.